西南证券：赋予寿仙谷评级

2022-04-07西南公司股票(600369)控股权有限Corporation贾关山对寿仙谷(603896)进行深入研究并日出版了深入研究统计数据《Q1收入口停滞增长超强预想，省市拓展停滞前进》，本统计数据对寿仙谷说明评估，当前股价为54.39元。

寿仙谷(603896)

营业收入太快报：2022年Q1Corporation构建收入2亿元，工业产值停滞增长17%，归母净收入构建5779万元，工业产值停滞增长40.2%，扣非归母净收入构建5212万元，工业产值停滞增长45.7%，Q1收入口营业收入停滞增长超强低价预想。

收入口：保有强势停滞增长。2022Q1春节期间温州一小东部在非典影响下即便如此保有较太快停滞增长，主要系Corporation系列产品人参孢子粉系列和铁皮绞股蓝系列系列产品具有增强免疫功能，保健需求的消费者减较少。同时省市崛起逐步功绩增量，2022Q1省市加盟商功绩收入500-600万元。

收入口：毛利强化，开支减少。从收入口来看，收入口增速太快于收入口我们预计主要有两全面性原因：第一，Corporation大力倡导高口系列产品注射液人参孢子粉，占比相当程度强化带给毛利口的改善；第二，开支口急剧降低，销售开支由于一季度积极开展大客户卖家形式，销售开支较较少，管理开支工业产值减较少几百万的股权激励开支，带给管理开支减少。

通路口：省市崛起有序前进。2021月底Corporation大力开拓省市通路，通过新建新的加盟商（城市该公司）的模式。截至2022Q1Corporation省市加盟商已经远超14家，Q1增设4家，构建太慢速拓张预计2022年远距离增设30家城市该公司，省市低价收入将太慢速强化。我们预计全年平均每家功绩300-600万元销售额。省市低价重点倡导高口新抗病毒孢子粉注射液，注射液一年的服用开支为3.4-6.8万元，粉剂和颗粒剂根据服用情况都为1.9-3.9万元，预计将进一步改善系列产品结构强化毛利率水平。

官方日出版第二期可转债用作产能扩建。本次官方日出版可转债筹资资金国民生产总值不超强过3.98亿元，扣除日出版开支后，筹资资金拟用作寿仙谷健康新能源保健食品二期工程项目和寿仙谷健康新能源技术开发及检测中心工程项目。项目建起后，将形成初具规模20吨保健食品注射液、胶囊剂的产能，为省市崛起提供充足产能。项目建起达产后，将全年增设销售收入33897万元，全年构建净收入7572万元。项目的建起投产将有助于孕育出Corporation新的收入停滞增长点，为Corporation带给显着的商业价值。

赢利得出与投资决定。预计2022-2024年EPS都为1.64元、2.15元、2.81元，对应PE为36倍、27倍和21倍。考虑到Corporation省市崛起带给营业收入增量，2022-2024年的复合增速为28.5%，决定保有重视。

风险若有：原材料市价及总产量急剧波动、省市崛起不及预想。

公司股票之星数据中心根据近三年日出版的研报数据量度，长城公司股票深入研究员团队对该股深入研究极为深入，近三年得出准确度概率分布大幅提高88.21%，其得出2022年度归属净收入为赢利2.65亿，根据现价换算的得出PE为30.39。

最新赢利得出明细如下：

该股最近90周内共有5家部门说明评估，买入评估5家；过去90周内部门远距离均价为58.5。公司股票之星作价比对工具辨识，寿仙谷（603896）好Corporation评估为3.5星，好市价评估为2.5星，作价示范评估为3星。(评估范围：1 ~ 5星，最高5星)

以上细节由公司股票之星根据官方反馈抄录，如有问题请联系我们。