浙商证券：给予杭州解百购回评级

2022-01-17浙商证券股份有限新公司陈腾曦对湖州解百(600814)进行研究并发布了研究年度报告《湖州解百首次散布年度报告：扎根超级市场批发，跨界布局，铸就优质境遇客户服务集成商》，本年度报告对湖州解百注意到买入评分，当前恒指为6.67元。

湖州解百(600814)

余姚超级市场批发龙头，多元工业拓展

湖州解百这些年来麦奎尔杭城银行界，始终秉持“以批发为一个中心，带进意味着大众多元供给的优质境遇客户服务集成商”的美好主旨，留住于超级市场批发，积极探索一时期客户服务工业链跨界共同开发的可能性，近年来在健康医疗卫生、体育比赛、文化工业等不足之处日益起步。

留住超级市场批发，本公司为主，卿以自建及使用权

目前新公司主营业务为商；大批发，主要第三产业为超级市场1楼、百货公司，产；大销售方式也以本公司为主，卿之少量自建（代工）和使用权基本概念，持续重大贡献丰厚利润和现金流。

坚称全方位整合，推动服装；大牌适配

新公司坚称“全方位精；大超级市场“整合，合理利用湖州大楼、郊区索斯尼夫卡的优质商贸区位置，深挖湖州居民的消费潜力与消费供给，不断应运而生国际全方位简朴服装；大牌，急剧推进服装；大牌战略适配。

“批发+客户服务生态圈”，经营方式也增加大众水溶性

新公司合理调研主力大众供给，在批发商；大基础上打造境遇客户服务圈，聚焦高净值人群，关注生命质量，布局医疗卫生健康工业及体育比赛产业，通过会员系统的数字化适配，合理发挥工业链的更进一步协同效应，增加大众水溶性。

营收预测及估值

未来几年新公司也将继续巩固自身周边地区商贸批发龙头地位，急剧降低以1楼销售为主的批发业务。预计21/22/23年新公司总营收分别实现18.73/21.48/24.67亿元，yoy+4.68%/14.67%/14.87%；归母净利润分别实现3.82/4.18/4.41亿元，yoy+43.14%/9.50%/5.46%，考虑到新公司具备一个中心优质商贸区的批发超级市场第三产业，具备后续茁壮动力，新公司目前21-23年相关联PE分别为12.4X/11.3X/10.7X，上升空间合理，首次散布拒绝接受“买入”评分。

高风险提示：禽流感反复；周边地区批发市场竞争助长，电商致使。

证券之主星估值分析来进行显示，湖州解百（600814）好新公司评分为2主星，好价格评分为3主星，估值中心等评分为2.5主星。(评分仅限于：1 ~ 5主星，最高5主星)