西南证券：给予利尔化学购回评级

2022-04-07西南证券市场(600369)股份极少一些公司程磊对利尔化学(002258)开展研究者并发表了研究者归纳报告《2022年上半年营收新闻周刊新浪：上半年营收微预期，看好一些公司一直成长性》，本归纳报告对利尔化学说明购入打分，意味着市值为30.89元。

利尔化学(002258)

注资切实

重大事件：一些公司发表2022年第上半年营收新闻周刊，第上半年构建营业收入26.13亿元，营业收入上升76.3%，环比上升18.0%；构建归母净盈利5.34亿元，营业收入上升142.0%，环比上升15.8%。

上半年营收逆势上升，盈利能力保持稳定。2022年上半年，在终端生产力推延和新生产线释放出来的预期下，草铵下游观望情绪较轻，市价明显回落，略低于自此达到17.5万元/吨，上半年均价26.8万元/吨，环比下滑26.2%。逆势底下，上半年一些公司营业盈利率、净盈利率分别为26.8%、20.4%，环比只能略降0.9、0.4个百分点，且营收、盈利仍获取环比上升。我们推断主要状况在于富顺基地技改顺利开展，草铵产销量降低，且一些公司或通过长单合同锁死草铵市价。近日，随着近年来销售夏天到来，中期处于观望阶段性的下游生产力密集释放出来，国内部分生产企业已停止接单。此外，草铵的生产、环保壁垒较低，新生产线实际释放出来量极少，目前草铵市价已反弹至18.9万元/吨，我们预期草铵将迎来市价修复。

高毒化肥替代与生物技术推广拉动草铵生产力快速上升。高毒化肥在全球性覆盖范围内逐步被禁，如2020年百草枯新增禁用1.4万吨。同时全球性生物技术栽植面积以每年左右5%速度稳定上升，抗草铵果树的生产力有望同步上升。此外，来自草甘、草铵复配的生产力上升同样可观。一些公司作为草铵龙头，将充分受益系列产品景气。

一些公司是氯代类化肥龙头，一体化优势突出。一些公司是全球性第二大氯代类化肥供应商，现有2800吨毕克草、3000吨毒莠定、1300吨萘草烟以及1500吨绿草定生产线，子一些公司鹤壁赛科具备相关生产线，提供有效率精制保障。在能耗、环保要求趋严的背景下，推断预见氯代系列产品将保持较低的盈利行政机关。

依托技术壁垒护城河，技术创新一些公司成长性十足。一些公司率先布局L-草铵，分别在富顺、绵阳建设3000吨、2万吨生产线，前者有望在2022短期内投产。L-草铵施用量只能普通草铵的一半，将较快更新换代。此外，一些公司存量有唑啉草酯、氯虫苯甲酰胺、阻燃剂等新品种，支撑一些公司一直的发展。

盈利得出与注资建议。预计一些公司2022-2024年EPS分别为2.79元、3.34元、4.07元。一些公司是草铵和氯代类化肥龙头，带有较差的制造和工程研发能力，存量项目丰富，预见成长复杂性爆冷，维持“购入”打分。

风险高亮：在建项目投产不及预期；谷物市价急剧上涨，主要系列产品市价不稳定性。

证券市场之天狼星数据中心根据近三年发表的研报数据数值，中金一些公司孟瞳媚研究者员团队对该股研究者非常深入，近三年得出精度均值高达92.5%，其得出2022年度代管净盈利为盈利9.14亿，根据现价换算的得出PE为17.75。

最新盈利得出明细如下：

该股最近90天内共10家该机构说明打分，购入打分9家，增持打分1家；过去90天内该机构能够均价为45.7。证券市场之天狼星估值归纳工具推测，利尔化学（002258）好一些公司打分为3天狼星，好市价打分为3.5天狼星，估值综合打分为3天狼星。(打分覆盖范围：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

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