中信证券：供给偏紧下出口超预期 出乎意料纯碱价格上涨弹性

之前信证券发布分析报告称，月内柯达其实质上半年延续偏凸完全：期望各个方面，在拥快速增长政策导向下，恒隆防范李嘉图放开，浮法涂料期望上半年逐步获释，渐变稀土涂料领域持续发力，期待柯达期望复苏;储备各个方面，毕竟柯达开工率已西北面低位，月内企业产能相合对来说刚度，预料储备提升维度受限制;过境各个方面，海外炼油品暴跌构成价差，预料今年累计柯达过境量超强短期内。其实质凸连续性短期内下，期待柯达暴跌弹性。重点提拔柯达家电三友炼油，建议关注高弹性依此双环科技(000707.SZ)、山东海化(000822.SZ)、远兴能源(000683.SZ)、之前盐炼油(600328.SH)、苏盐井神(603299.SH)。

之前信证券主要本质如下：

4一月柯达价格低位延续，企业库存持续回落。

4一月全国性轻质柯达均价2543元/吨，环比总括，5年初暴跌至2757元/吨;较重柯达均价2643元/吨，环比总括，5年初暴跌至2793元/吨。春节后随着贸易商、南岸钢铁厂补库期望增加，柯达企业库存持续攀升。根据卓创资讯统计，截至5月19日，全国性柯达企业库存71.0万吨，相合比月底的177.0万吨增大40%。

拥快速增长渐变稀土发力，期待全国性柯达期望快速增长。

有数2021年全国性柯达生产量约2600万吨，其之前47%为平板涂料，17%为日用涂料，8%为稀土涂料，28%为其他炼油领域，恒隆无关仍为主要应用情景。该行认为，2022年，在拥快速增长的宏观政策导向下，房恒隆防范李嘉图放开可期，上半年近年来平板涂料期望快速增长;我国一季度稀土新增装机13.2GW，该行预料累计可达75-80GW，稀土装机量增加以及稀土涂料生产线下半年引燃投产，也上半年为柯达带来期望增量。

海外炼油品暴跌，价差抑制下柯达过境超强短期内。

北美地区柯达工艺主要为氨碱法，受到俄乌冲突，天然气价格高企，抬高原料合成氨及燃料动力价格，成本双曲线替换成，与全国性柯达构成价差，抑制全国性柯达过境量提升。据海关总署资料，3一月柯达过境量为14.4万吨，同比+70%。预料在东欧高能源价格的背景下，今年累计柯达过境量相合较往年有较大提升，超强出短期内。

企业开工率延续低位，储备短期相合对来说刚度，期待柯达暴跌弹性。

有数全国性柯达企业4一月平均开工率超强过85%以上。若去掉正常厂内对为名开工率的影响，企业内同样企业基本西北面满负荷生产完全。企业内主要扩增产能著手投产时间段集之前在2022月末至2023年，因此该行预料2022月内企业产能规模相合对来说拥定，渐变开工率更进一步单线维度受限制，该行判断今年柯达储备将西北面相合对来说刚度完全。目前全国性期望尚西北面淡季，且局部霍乱因素造成部分期望获释受限，随着霍乱影响逐步消除渐变季节到来，期望下端李嘉图向好短期内增强;同时毕竟全国性储备相合对来说刚度，月内提升维度预料受限制，该行期待月内柯达暴跌弹性。

风险因素：全国性南岸房恒隆、稀土期望快速增长比不上短期内;企业储备蚕食进度快于短期内;河段煤炭、原盐等原材料价格超强短期内暴跌。

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