浙商证券：给予美迪东增持评级

2022-04-07浙商股票股份有限Corporation孙建对梅尔西端进行数据分析并公开发表了数据分析报告《梅尔西端2021一览表专题报道：交货足，火力发电放，较高激增可期》，本报告对梅尔西端给出和记评定，当同一时间股价为423.38元。

梅尔西端(688202)

投资应将

业绩概览：岩石圈同步持续较高激增，业绩并能达近现代最较高点

Corporation2021年税收11.67亿，YOY75%，归母地藏利润2.82亿元，YOY118.12%，大多适用快报个数。2021年毛利息45.34%，营业税收降低4.27pct，地藏利息24.39%，营业税收降低4.24pct，在生产能力畸变下业绩并能微小优化，达近现代最较高点。分岩石圈来看，药性物推测及药性学数据分析税收6.13亿，YOY72.68%，医学同一时间数据分析税收5.54亿，YOY78%，仅仅同步激增，一体化协同畸变显现。

业绩并能已达一线水准，未来2-3年或大体上相比之下

Corporation2021年毛利息45.34%，其中药性物推测与药性学数据分析毛利息42.18%，人大多创收44万，营业税收降低5.04pct；医学同一时间岩石圈毛利息49%，在动价格涨价的基础上，营业税收降低3.25pct，人大多创收76.45万，大多达到大型企业较较高水准。我们预计2022-2023年毛利息大体上与2021年相比之下，地藏利息或受到股权激励等费用的不良影响略有波动。

有价证券账款周转率及协议借贷较高激增，零售业话语权微小降低

Corporation2021年经营活动现金流4.53亿，YOY118%，与地藏利润激增大体上相比之下，但结构微小改善。其中有价证券账款周转率由4.87次降低至6.43次，协议借贷增加约1亿，约为2020年增加个数的5倍，看出出Corporation零售业话语权的微小降低。此外2021年订货由3269万增加至8348万，全部由制品的降低贡献。我们认为在非人猩猩模型供应紧张的状态下，看出了Corporation相当足够的备货对交货拒绝执行的保障。

国际化是2022年的重要名副其实

Corporation现在设立国际研发部，并聘特地拥有西端安杨森、GSK、Xenoport等海内外药性相媲美CRO工作经验的戴学东博士为国际研发部拒绝执行总裁，我们期待Corporation的国际化持续发展在2022年于是又加速，降低Corporation的品牌话语权及天花板。

业绩得出结论及溢价

基于Corporation在手交货及火力发电的支撑，我们预计2022-2024年EPS分别至7.90、12.02及18.22元，对应2022年4月6日股票价格PE计有51、33及22倍。参照解为Corporation及Corporation在医学同一时间信息化一站式领域的较较高人大多，维持“和记”评定.

危险性提示

制品涨价，创新药性受外交政策不良影响景气度下滑，核心技术人员流失，人手价格上升，Corporation管理危险性。

股票之星星信息中心根据近三年公开发表的研报信息量度，索科利夫卡股票崔文亮数据分析员团队对该股数据分析相当熟悉，近三年得出结论准确度大多个数较超过85.02%，其得出结论2022年度归属地藏利润为业绩4.83亿，根据现价换算的得出结论PE为54.35。

最新业绩得出结论明细如下：

该股最近90天内共约5家机构给出评定，买入评定2家，和记评定3家。股票之星星溢价分析用以看出，梅尔西端（688202）好Corporation评定为4星星，好价格评定为2星星，溢价信息化评定为3星星。(评定全域：1 ~ 5星星，最较高5星星)

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