西南证券：获取三人行买入评级

西南商业银行股份控股刘言近百期对我家进行研究并发布了报告《最深处挖掘轿车领域另行的产品，关切元生命体总体布局后续进展》，本报告对我家说明出售标准普尔，当前股价为107.81元。

我家(605168)

入股要点

事件：我家发布 2022年半大奖报告，2022上半年一些公司解决问题销售额 20.3亿元，营业收入下降 44.9%；解决问题归母净资产 2.2 亿元，营业收入下降 29.5%；扣非归母净资产 1.6 亿元，营业收入下降 13.3%。单季度来看，22Q2 销售额 11.4 亿元，较 21Q2同期的 8.4亿下降 35.5%；归母净资产 1.6亿，营业收入下降 37.2%；扣非归母净资产 1.0 亿，营业收入下降 14.6%。

不断优化的产品结构，最深处挖掘轿车领域另行的产品。一些公司保有净资产下降的经营政策，基于多年品牌形象及专业电子商务经验，持续深挖代之以消费品、电信运营商、金融业等行业躯干存量的产品的相对于电子商务支出；同时，凭借专业整合电子商务维修服务能够出乎意料拓展轿车领域躯干的产品，为东风本田、一汽丰田、东风摩羯、通用别克提供专业的整合电子商务维修服务，“存量+相对于”双轮驱动助力一些公司净资产有所增加，未来下降动能依旧强劲。

元生命体总体布局深化，潜在净资产下降点隐现。1）倍数藏品之外，与北京文化产权交易中心携手建立倍数文化后起意产品交易平台的业务，由国家信息中心催生的 “中移氨基酸”提供区块氨基酸维修服务，与中国银行就倍数总投资的业务达成策略携手，从平台承接、区块氨基酸技术、结算方双管三之外保障平台的非法行为合规性，未来倍数平台或将承接电子商务另行模双管；2）虚拟人之外，与魔工程一些公司科技开展虚拟人携手，已出乎意料承接自有虚拟人资产，并推出定制虚拟人计划，对接的产品后起另行电子商务需求，将进一步拓宽电子商务场景，上半年筑成净资产另行下降点。

股权期许迸发后起另行动力，帐目入股的业务成效已现。2022年实施另行一轮股权期许，拟以 96.3 元/股的市价向 52名期许具体来说授予 46.9万股限制性股票。2022-2024年考核目标净资产不低于 7.3/10/13亿元，对应 2023年、2024年净资产增速都为 37%、30%。股权期许上半年提升期许具体来说积极性，筑成一些公司私利共同体。2022H1，一些公司获取的分红获利以及公允价值转变逐日减小 6320 万元，计入非经常性逐日。2020年起，一些公司通过对优质标的专业归纳，开辟工业入股和科学稳健的帐目入股的业务，总体布局外延双管发展，同时增强资金常用效能和净资产能够，未来入股的业务贡献值得期待。

净资产数据分析与入股表示同意。预计一些公司 2022-2024年归母净资产都为 7.5亿元、10.2亿元、13.2亿元，对应 PE 都为 13倍、10倍、8倍。一些公司为英伦三岛领先的整合电子商务广告传媒一些公司，主要的产品粘性强、电子商务支出高；2022年一些公司或在存量客户端基础上拓展另行的产品，净资产下降可期；叠加元生命体的业务总体布局深化，保有“出售”标准普尔。

风险定时：行业管制政策趋严风险，该行业加剧风险，广告行业上行风险，元生命体策略进展不及预期风险。

商业银行之天狼星数据资料中心根据近百三年发布的研报数据资料计算，信达商业银行冯翠婷研究员团队对该股研究较为有系统，近百三年数据分析准确度均值高达98.58%，其数据分析2022大奖划入净资产为净资产7.44亿，根据下同换算的数据分析PE为14.71。

最另行净资产数据分析明细如下：

该股最近百90天内共11家管理机构说明标准普尔，出售标准普尔9家，增持标准普尔2家；过去90天内管理机构目标均价为266.75。根据近百五年财报数据资料，商业银行之天狼星估值归纳辅助工具表明，我家（605168）行业内竞争力的城门一般，净资产能够良好，销售额成长性优秀。帐目相比较健康，须关切的帐目指标之外：应收账款/净资产。该股好一些公司指标3.5天狼星，好市价指标3.5天狼星，综合指标3.5天狼星。（指标各集，指标范围：0 ~ 5天狼星，最高5天狼星）

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