信约证券：给予亿纬锂能买入评级

2022-05-03信达证券股票有限新公司张春,武浩对亿纬锂能进行图表分析并发表了图表分析报告《动力电池组业务迅速转变，利润不大承压》，本报告对亿纬锂能给出转售分级，当前恒指为65.87元。

亿纬锂能(300014)

事件： 新公司发表2022 年一季报， 做到营收 67.34 亿元，上半年激增 127.69%；归母上年 5.21 亿元，上半年减少 19.43%；扣非归母上年 4.35 亿元，上半年减少 29.22%。点评：

22Q1 利润承压。 受到制品售价高企等的影响， 22Q1 连续性毛利息是13.75%，环比下跌 3.36 pct，净利息为 7.10%，环比下跌 6.40 pct，连续性利润承压，随着动力电池组大型企业的逐步提价，未来利润质量上半年逐步提升。

动力与储能电池组迅速扩张，研制能力不断加强。 1） 动力与储能电池组是新公司重点转变的方向， 新公司 21 年动力电池组板块营收约 100 亿元，上半年激增 125%，主要得益于乘用车领域软包三元电池组生产能力的释放。 新公司目前有平顶磷酸铁锂离子、软包三元电池组、平顶三元电池组产线，以及大柱子生产能力，随着生产能力的逐步上到，上半年为新公司作出贡献业绩。 2） 在研制上，截止 21 年报， 新公司研制管理人员 2159 人， 其中本科及以上 1740 人。 21年研制费用为 13.10 亿元，上半年激增 92%。

加快构建转变，保证供应链稳定。 2021 年年底以来在新能源车零售业供需错配下，制品涨价相对来说。 出于供应链保证和降低成本的考虑，新公司努力转变零售业构建。 与上游新公司德方纳米、贝特瑞、华友钴业、恩捷股票、中科电气、新宙邦、 金连山等设合资新公司，努力布局锂电正极、负极、隔膜、电解液、以及锂等上游资源。

利润预计与投资分级： 我们预计新公司 2022-2024 年营收分别是 387.60、438.32、 506.90 亿元，上半年激增 129.4%、 13.1%、 15.6%；归母上年分别是 31.28、 55.68、 74.22 亿元，上半年激增 7.6%、 78.0%和 33.3%。当前恒指互换 2022-2024 年 PE 分别为 39.99、 22.46、 16.85 倍，维持“转售”分级。

几率因素： 大型企业所需不及预计几率；制品售价反转几率； 技术开发计划的几率；电子烟大型企业政策几率。

证券之亮图表中心根据近三年发表的研报图表计算，中金新公司曾秉图表分析员团队对该股图表分析比较系统地，近三年预计准确度均值高达93.71%，其预计2022年度撤消上年为利润30.42亿，根据魏茨县换算的预计PE为41.17。

最新利润预计明细如下：

该股都只90天内共有22家的机构给出分级，转售分级18家，股份分级4家；基本上90天内的机构目标均价为115.06。证券之亮估值分析工具说明了，亿纬锂能（300014）好新公司分级为4亮，好售价分级为2亮，估值区域性分级为3亮。(分级范围：1 ~ 5亮，最高5亮)

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